Долг ebitda нормальное значение

Talkin go money

EBITDA : Прибыль до вычета налогов, процентов, износа и амортизации (Март 2020).

Table of Contents:

Коэффициент долга / EBITDA компании измеряет его способность погасить возникшую задолженность. Это полезный инструмент для инвесторов, пытающихся оценить базовый уровень именно того, как долго эмитент потребует погасить то, что он должен, без учета таких переменных, как амортизация, амортизация, налоги и проценты.

Долговая / EBITDA является одной из наиболее распространенных финансовых показателей, которые рейтинговые агентства, такие как Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings, используют для оценки риска дефолта эмитента. Когда коэффициент долга / EBITDA эмитента высок, агентства, как правило, понижают рейтинги компании, поскольку это, как правило, показатель, который может действительно затруднить выполнение своих финансовых обязательств и долгов. С другой стороны, низкий коэффициент долга / EBITDA указывает на противоположное: что фирма действительно должна быть способна справиться с тем, что она должна, и, следовательно, с большей вероятностью получит более высокий кредитный рейтинг. (Для смежных чтений см .: Краткая история кредитных рейтингов .)

Это помогает проиллюстрировать, насколько прямая связь между долговой нагрузкой эмитента и его кредитным рейтингом. Высокодоходные или нежелательные облигации представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом от эмитентов с кредитным рейтингом «BB» или ниже (S & P), или «Ba» или ниже (Moody’s). Именно из-за этого более низкого кредитного рейтинга, который, как правило, приводит к присущему более высокому риску, что к таким долговым инструментам привязано название неработающей облигации. Этот высокий риск дефолта находится в прямой зависимости от уровня задолженности, а также от прибыли корпорации перед процентами, налогами, амортизацией и амортизацией.

Чем выше отношение долга к долгу / EBITDA, тем больше в долгу. Это, конечно же, означает, что не только вряд ли сможет погасить этот долг, но, если он захочет привлечь больше инвесторов, ему придется предлагать еще более высокие урожаи. По мнению большинства рейтинговых агентств, отношение долга / EBITDA 4-5 обычно считается слишком высоким, чтобы рассматривать инвестиционный уровень корпоративных облигаций. Как правило, агентства ищут компании с соотношением долг / EBITDA менее 2, чтобы считаться инвестиционным. Поэтому компании, получающие 3, 4 и 5, должны компенсировать их более высокий коэффициент с более высокой доходностью, чтобы побудить инвесторов принять дополнительный риск. Однако, пожалуйста, обратите внимание, что эти базовые коэффициенты могут значительно измениться от отрасли к отрасли.

Важность коэффициента долга / EBITDA и чистого долга / EBITDA

Понятно, что долговой / EBITDA является одним из центральных финансовых критериев, которые рейтинговые агентства используют для оценки кредитоспособности эмитента. Этот коэффициент также используется для оценки кредита компании в случае поглощения долга, а также для оценки того, может ли эмитент обслуживать долг, который он в настоящее время удерживает.Для инвесторов, покупающих хладные или высокодоходные облигации, это соотношение наряду с другими измерениями крайне важно для оценки того, стоит ли добавлять дополнительный риск. Как способность эмитента совершать купонные платежи, так и делать прибыль по основной сумме при погашении оценивается по соотношению долг / EBITDA между прочим. (Подробнее см. Ниже: Нежелательные облигации: все, что вам нужно знать .)

Коэффициент чистого долга / EBITDA считается еще более значимым для инвесторов в более доходных корпоративных облигациях. Это измеряет кредитное плечо, то есть обязательства эмитента за вычетом активов (денежные средства и их эквиваленты), деленные на их EBITDA. Этот чистый долг по отношению к долгу / EBITDA отражает количество лет, в течение которых эмитент должен был погасить всю задолженность, полагая, что ее EBITDA и чистый долг остаются неизменными. Когда у компании больше наличных денег, чем у долга, ее отношение может быть даже отрицательным.

Эта цифра также является популярным измерением с аналитиками, которые хотят определить, может ли компания увеличить свой долг и по-прежнему иметь возможность зарабатывать на купоне и принципе облигации в момент погашения. Все, что выше 4-5, обычно избегают инвесторами, потому что такие оценки указывают на то, что эмитент действительно вряд ли справится с этим бременем и, следовательно, не сможет развивать свой бизнес, если он возьмет на себя больше долговых обязательств.

Нижняя линия

Несомненно, как упомянутые выше коэффициенты долга / EBITDA имеют важное значение для инвесторов и аналитиков корпоративных облигаций с высокой доходностью или так называемых проблемных облигаций. Следует четко указать, что, несмотря на распространенные заблуждения, EBITDA не представляет собой денежные доходы. Это отличный инструмент для оценки прибыльности, но не предназначен для этого для денежного потока компании. Одна из причин заключается в том, что он не учитывает потенциальные издержки, которые могут быть значительными, как оборотный капитал, или заменять сломанные и / или датированные (амортизированные) материальные активы. Поскольку это не учитывает такие вещи, EBITDA также может использоваться для «одевания» доходов компании. Поэтому инвесторам лучше всего полагаться на показатель EBITDA в соответствии с другими показателями эффективности, чтобы гарантировать, что эмитент не пытается скрывать что-то скрытое.

Любимый показатель банков, или Еще раз о финансовой устойчивости

Оценка финансовой устойчивости — это часть финансового анализа организации. Финансовая устойчивость — это показатель, характеризующий наличие средств, позволяющих организации поддерживать свою деятельность в течение определенного периода времени, в том числе обслуживать полученные кредиты. Она представляет собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в предприятие. Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента, так как оно обеспечивает независимость предприятия от внешних контрагентов (способность отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования.

Финансовая устойчивость предприятия зависит от отрасли, положения на рынке, финансовой политики и других моментов.

Для того чтобы анализировать финансовую устойчивость предприятия, используются различные показатели. Руководство предприятия может самостоятельно определить, какие показатели будут использоваться для характеристики финансовой устойчивости, а какие не подходят для данной организации. Рассмотрим некоторые из показателей на примере акционерной компании (назовем ее ОАО «Корпорация»).

Один из главных показателей, характеризующих финансовую устойчивость, — это отношение общего долга к совокупному капиталу предприятия:

где ДЗС — доля заемных средств в структуре капитала;

ОД — общий долг предприятия (краткосрочный и долгосрочный) перед внешними кредиторами;

СК — совокупный капитал предприятия (акционерный и заемный).

Данный показатель определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия внешними кредиторами. Чем ниже значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

Рассмотрим отношение общего долга к совокупному капиталу на примере ОАО «Корпорация» (табл. 1).

Таблица 1. Отношение общего долга к совокупному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007–2011 гг., млн руб.

Показатель

Год

2007

2008

2009

2010

2011

Общий долг к суммарному капиталу, %

Общий долг определяется путем сложения стр. 1410 разд. IV (долгосрочные займы) и стр. 1510 разд. V (краткосрочные займы), ф. № 1 — бухгалтерский баланс. Акционерный капитал равен итогу разд. III (собственный капитал) бухгалтерского баланса. Общий долг, таким образом, состоит из краткосрочных кредитов и займов, предоставленных внешними кредиторами, а акционерный капитал — из уставного капитала и накопленной прибыли прошлых периодов. Суммарный капитал складывается из общего долга и акционерного капитала.

Отношение общего долга к суммарному капиталу для ОАО «Корпорация» за пять лет снизилось со значения 22,0 % (на 31.12.2007) до 14,4 % (на 31.12.2011). Это означает, что деятельность компании профинансирована с помощью кредитов и займов на 14,4 %, что может характеризовать ее как финансово устойчивую.

При оценке финансовой устойчивости используется такой показатель, как отношение общего долга к акционерному капиталу (табл. 2).

Таблица 2. Отношение общего долга к акционерному капиталу ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007–2011 гг., млн руб.

Показатель

Год

2007

2008

2009

2010

2011

Общий долг к акционерному капиталу, %

В силу того что показатели отношения общего долга к суммарному капиталу и отношения общего долга к акционерному капиталу практически заменяют друг друга, имеет смысл использовать только один из них (на усмотрение менеджмента).

Описанные показатели наиболее полезны, если сравнивать их со среднеотраслевыми значениями. Компании, уровень долга которых превышает средний показатель по отрасли, могут быть источниками беспокойства для собственников и инвесторов, так как перегруженность долгами ограничивает гибкость руководства и увеличивает риск для акционеров.

Для оценки финансовой устойчивости акционерной компании часто используется показатель отношения общего долга к EBITDA.

EBITDA (от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) — аналитический показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по уплате налогов, процентов и начисленной амортизации. EBITDA используется при проведении сравнения с отраслевыми аналогами, позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от ее задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Функция EBITDA состоит в том, чтобы показать, сколько денег компания может теоретически направить на обслуживание своего долга, потому что амортизация — это не денежная статья расходов, а при нулевой прибыли (если вся прибыль пойдет на погашение долга) налог на прибыль в теории тоже будет нулевым.

Коэффициент отношения долга к EBITDA — это показатель долговой нагрузки на организацию, характеризующий ее способность погашать свою задолженность перед кредиторами своим чистым денежным потоком. В качестве показателя чистого денежного потока, необходимого для расчета по долгам, в данном случае используется показатель EBITDA, так как он более-менее точно характеризует приток денежных средств.

Показатель отношения долга к EBITDA рассчитывается по формуле:

где D — отношение общего долга к EBITDA;

ОД — общий долг предприятия (краткосрочный и долгосрочный).

Однако следует учитывать следующее: кроме непосредственной задолженности перед внешними кредиторами организации могут быть обременены поручительством по долгам третьих лиц (например, организаций, входящих в одну и ту же структуру). Поручительство выступает в качестве одного из способов обеспечения исполнения обязательств. В соответствии с договором поручитель обязуется перед кредитором нести за должника ответственность в случае неисполнения последним принятого обязательства.

В связи с этим было бы логично помимо общего долга организации использовать в расчетах показатель скорректированного общего долга к EBITDA, который равен сумме общего долга предприятия и выданных гарантий и поручительств. При его применении предыдущая формула примет вид:

где Dс — отношение скорректированного общего долга к EBITDA;

П — выданные гарантии и поручительства.

Рассмотрим применение данных показателей на примере ОАО «Корпорация» (табл. 3).

Таблица 3. Отношение общего долга к EBITDA ОАО «Корпорация» на 31 декабря 2007–2011 гг., млн руб.

Что такое долг ebitda (ебитда)?

EBITDA – финансовый анализатор, который появился в экономической практике России придя из всемирных методов отчетности. Он применяется для выявления эффективности деятельности компании в сравнении с прочими представителями рынка.

В этой статье мы рассмотрим подробно, что представляет собой данный коэффициент.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему – обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефону
+7 (499) 450-39-61
8 (800) 302-33-28

Это быстро и бесплатно !

Что такое EBITDA

Сначала нужно разобраться, что такое EBITDA и что он показывает. Аббревиатура расшифровывается с английского языка как «Earnings before Interest, Taxes, Depreciationand Amortization». В адаптации на русский – это прибыль до погашения налоговой пошлины, кредитного процента, без учета амортизации. Он относится к типу доходов компании, расположенному рядом с валовым и балансовым отчетами.

Коэффициент EBITDA отображает итоги прямой деятельности предприятия, не беря в расчет количество кредитов, способа учета амортизации и объема налоговых выплат. Она не входит в стандарты российского бухучета, потому что приносит некоторые проблемы и противоречия в установленную нормативную базу.

С самого начала этот показатель учитывался при определении целесообразности поглощения или слияния. EBITDA – это один из нескольких абсолютных элементов, который, позволяет оценить деятельность компании на фоне остальных предприятий в отрасли (в отличие от чистого дохода).

Коэффициент нужен для выяснения долговых отношений компании через сравнение с финальными финансовыми итогами (прибыль и рентабельность). Для расчета коэффициента способности предприятия возвращать долги выясняется отношение количества чистого долга к ЕБИТДА. Получается, в итоге можно определить объем платежной способности компании, ее возможностей (сможет ли она погасить все долговые обязательства, которые числятся за ней в данный момент).

Обратите внимание на статью о том, как рассчитать коэффициент долговой нагрузки.

Нормативное значение показателя

Соотношение долга к EBITDA – это показатель, отображающий долговую нагрузку на заемщика, его возможность выплатить все свои долги перед кредиторами. В роли отметки начисления финансов, требуемых для расчета по долгам, в конкретном случае нужен коэффициент EBITDA (заработок без учета процентов по долгам, налогов и др.).

Принято считать, что этот коэффициент финансовой деятельности достаточно точно способен охарактеризовать приход средств (точный приток удастся рассчитать только по отчету о направлении финансовых единиц).

Экономический смысл долгового коэффициента EBITDA позволяет оценить потенциал платежей организации, нередко она незаменим в менеджменте, для инвесторов, в том числе и при определении доступных на рынке публичных предприятий.

В самых непредсказуемых ситуациях необдуманное применение показателя вполне может привести к полному банкротству предприятия.

Если в результате расчета коэффициента получится отрицательная сумма, то дальнейшая работа компании не имеет смысла и обречена на банкротство.

Стоит более детально разобраться в том, что можно понять из EDIBTA. Полная распространенность показателя обуславливается наличием некоторых факторов:

• экономические параметра существования отраслей бизнеса, принятые регламентов разных мировых стран;
• способы оценки и фиксации активов в этих странах;
• требования, получаемые во время кредитования;
• работа государственных программ налогообложения.

Использование коэффициента нужно для отслеживания создания дохода в сфере всех доступных уровней. Ранее уже было сказано, что при помощи ЕБИТДА можно провести сравнение одной организации с другими, представленными на рынке.

Чтобы получить другой финансовый показатель — EBIT (чистая прибыль, доход до погашения налогов и ставки), нужно вычесть из EBITDA объем амортизации основных средств и нематериальных активов. Важно отметить, что бухучет не требует использования этого коэффициента, поскольку он способен отобразить только доход до того момента, как от него были отняты все требуемые сборы, за выплату которых отвечает компания.

Что показывает соотношение чистого долга к EBITDA

Чистый долг входит в состав общего долга. Он не может возмещаться путем продажи самых дорогостоящих активов. Если рассчитать чистый долг и результат окажется отрицательным, то компания совсем не обременена долговыми отношениями, что не особо хорошо. Использование займов помогает расширить свои производственные возможности, принято считать, что эффективное управление организацией не возможно без долговых обязательств.

Кредитные компании без проблем выдают подобные средства нуждающимся компаниям ввиду слишком малого риска невыплаты.

С инвестором все наоборот: отрицательный итог чистого долга и неимение в обороте капитала организации инвестированных финансов означает потерянный вариант расширения производства и повышения рентабельности (снижается результат от инвестиций, инвестиционная привлекательность падает).

Средний коэффициент рассчитывается, отталкиваясь от отрасли.

Чистый долг к EBITDA позволяет узнать, насколько обязательства компании больше, чем ее обычный денежный поток.

Также показатель определяет, сколько времени нужно конкретному лицу для выплаты всех кредитных обязательств, если их количество не будет повышаться, а прибыль останется на том же уровне. Это соотношение является одним из главных аспектов для инвесторов и кредиторов, который позволяет рассчитать финансовую стабильность компании.

Отношение долга к EBITDA имеет свои нормативы: если значение чрезмерно большое, то существует большая вероятность появление сбоев с погашением по обязательствам, а если маленькое – потерянную выгоду, ориентированную от малой доли кредитных средств. От схожего по принципу значения долговой нагрузки, коэффициент отличим тем, что способен уходить в отрицательные числа.

Отношение долга к EBITDA – востребованный в аналитике показатель, освобожденный от влияния ненадежных моментов (амортизации). При стабильно-нормальном положении компании, значение этого средства анализа не может быть больше трех.

Когда показатели становятся больше 4-5, то это свидетельствует о чрезмерно тяжелой долговой нагрузке и возможных проблемах с выплатой. Компания со слишком обременительными показателями будет испытывать трудности с привлечением дополнительных кредитных вложений.

Как рассчитать коэффициент

Как и прочие коэффициенты такого рода, показатель соотношения долга к ЕБИТДА во много зависит от конкретной отрасли, поэтому его очень часто сравнивают с результатами других компаний, работающих в пределах того же направления.

Также важно учесть, что пункты расходов, наподобие приобретения нового оборудования, сказывающиеся на уходе финансовых единиц, не будут внесены в расчет значения ЕБИТДА.

Дело в том, что сама покупка предмета не корректирует денежный итог компании, отчисления для амортизации не причастны к итогу.

Другой немаловажный аспект – при расчете значения делают выводы из того, что дебиторская задолженность лица регулярно отдается потребителем. Когда у компании стремительно растет непогашенная задолженность покупателя, это напрямую снижает его потенциал выплат, но никаким образом не сказывается на вычислении отношения кредиторской задолженности к ЕБИТДА.

Долговой коэффициент считают по специальной формуле: С/ показатель EBITDA, где С – это совокупные обязательства.

Заключение

Формула расчета долгового коэффициента EBITDA включает в себя все объемные отношения. Это долгосрочные и краткосрочные операции, сведения о которых можно проанализировать из пассива бухгалтерского баланса предприятия.

Эффективнее всего проводить аналитику деятельности предприятия, используя сразу несколько показателей, а не только EBITDA. Тогда финансовая ситуация и объем долгов будет нагляднее показан в понятных коэффициентах.

Не нашли ответа на свой вопрос?
Узнайте, как решить именно Вашу проблему – позвоните прямо сейчас:

+7 (499) 450-39-61
8 (800) 302-33-28

Это быстро и бесплатно !

Коэффициент Долг / EBITDA: применение в кредитном анализе >

Строка навигации

Коэффициент Долг/EBITDA (по англ . Debt/EBITDA) является одним из ключевых финансовых показателей, используемых при оценке кредитоспособности корпорации как рейтинговыми агентствами, так и кредитными аналитиками инвестиционных фондов buy-side и аналитиками sell-side . Показатель также используется для определения способности фирмы обслуживать долговую нагрузку . EBITDA используется в качестве бенчмарка для операционного денежного потока, поэтому это, по существу, отношение долга к денежному потоку от операций бизнеса.

Расчет коэффициента очень прост:

Долговые обязательства/EBITDA

В этом случае общая задолженность определяется как все обязательства, по которым эмитент платит проценты (по англ. interest-bearing liabilities). Текущие обязательства, такие как кредиторская задолженность, не включаются в этот показатель кредитоспособности.

Фактический расчет открыт для интерпретации, так как привилегированные акции могут рассматриваться как долг или капитал, и поэтому аналитики могут манипулировать цифрами для удовлетворения соответствующих многочисленных требований.

Высокие значения Долг/EBITDA указывают на компанию с очень высокой задолженностью, которую вероятно будет трудно обслуживать . Следовательно, кредитный рейтинг будет очень низкий , и эмитент должен платить более высокую ставку по кредитам , что еще сильнее ухудшает кредитоспособность . Когда аналитик пытается оценить кредитоспособность эмитента на основе коэффициента долг/ ebitda , важно посмотреть на среднее значение по отрасли, поскольку коэффициента сильно различаются по отраслям. Как правило, значение 4х или 5х уже считается высоким. А эмитента с рейтингом BBB имеют значение ниже 2 ,5 х .

Коэффициент Долг / EBITDA часто включают в кредитные соглашения в качестве требования (ковенанты , covenants) , которым фирма должна придерживаться для получения финансирования от определенного кредитора .

Пример. В 2017 году EBITDA компании по добыче железной руды Vale составила $15,3 млрд ., общий долг компании на конец 2017 года достиг $22,5 млрд . Таким образом , коэффициент Долг/ EBITDA:

$22,5/$15,3 = 1,47 х

Коэффициент Чистый Долг/ EBITDA

Чистый долг/EBITDA (Net debt/EBITDA) рассчитывается как :

(Долг – Денежные средства)/EBITDA

Это одна из ключевых метрик , на которую ориентируются рейтинговые агентства Standard & Poors и Moody’s при анализе эмитентов, поскольку она объясняет тот факт, что компания может снизить свои долги за счет наличных средств в любой момент времени.

Пример. В 2017 году EBITDA компании по добыче железной руды Vale составила $15,3 млрд ., общий долг компании на конец 2017 года достиг $22,5 млрд ., д енежные средства – $4,3 млрд . Таким образом , коэффициент Чистый долг/ EBITDA:

($22,5 – $4,3)/$15,3 = 1,19 х

Показатель Долг/EBITDA — как использовать при выборе акций

Рассмотрим еще один важный экономический мультипликатор Долг/EBITDA. Он очень прост, но с другой стороны несет важнейшую информацию. Расскажем, что он показывает, какие значения принято считать нормальными и как его посмотреть.

Что такое Долг/EBITDA простыми словами

При выборе акций для покупки стоит всегда обращать внимание на этот коэффициент, поскольку он прост для понимания и говорит очень о многом. Например, коэффициенты P/E и P/BV не сообщают инвестору так много, как Долг/EBITDA.

При выборе стоит сравнивать компании одной отрасли. Естественно, что для разных секторов норма и минимальные значения могут быть разными. Как обычно, они завышены у IT-сектора, как бурно развивающегося.

Хорошими показателями для компании являются значения от 0 до 2. От 2 до 4 уже более рискованная компания. Значение более 5 являются компании с повышенными рисками. Кредитные рейтинги у таких компаний будет не самый лучший, что означает высокий проценты по новым займам, а это лишь усугубляет ситуацию.

Стоит также смотреть и на динамику изменения. В идеале показатель должен снижаться.

Показатель EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации основных средств и нематериальных активов) является не стандартизированным в МСФО. Поэтому многие компании могут его немного приукрашивать для своих инвесторов и акционеров. Это создает неудобства при анализе компаний между собой.

Долг (общая задолженность) есть все обязательства, по которым платятся проценты (interest-bearing liabilities). Здесь также могут быть некоторые нюансы в отчетностях.

Показатель Чистый Долг/EBITDA

В качестве разновидности ещё существует одна разновидность “Чистый Долг/EBITDA” (Net debt/EBITDA). Его формула:

Главная идея в том, что если у компании есть какие-то наличные средства, то она может использовать их для погашения долга. А значит этот фактор также стоит учитывать. Однако такой показатель редко можно найти где в анализе.

Стоит отметить, что ориентироваться лишь на один этот коэффициент было бы неправильно. Компании оцениваются в совокупности с другими важнейшими показателями.

Какие еще есть схожие коэффициенты

• EBITDA margin % (рентабельность EBITDA)
• Net Debt / EBITDA (чистый долг / EBITDA)
• EBITDA / Interest expense (EBITDA / процентный расход
• EV/EBITDA

EV/EBITDA и Долг/EBITDA строят на графике. По оси Х один мультипликатор, по оси У другой. Самые лучшие и недооцененные компании находятся внизу слева.

Как считать EBITDA

И зачем это делать

Когда инвесторы хотят оценить привлекательность компании, они сравнивают различные финансовые коэффициенты. Эти коэффициенты рассказывают о состоянии компании и ее проблемах. EBITDA — один из показателей эффективности компании.

Что такое EBITDA

EBITDA — Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization — это прибыль компании до вычета процента по кредитам, налога на прибыль и амортизации по основным нематериальным активам. EBITDA показывает реальную прибыль компании без поправок на факторы, которые не касаются операционной деятельности.

Этот финансовый коэффициент стали часто использовать с 1980-х годов для анализа закредитованности компаний. Единого метода расчета EBITDA на сегодняшний день нет, поэтому в разных источниках можно найти разные данные.

Насколько важна EBITDA. EBITDA показывает финансовый результат компании без учета затраченного на этот результат времени. Например, выручка бывает разная: полученная в периоде, в виде дебиторской задолженности и т. д . Но это не влияет на расчет EBITDA. По сути, это деньги, которые компания может выплатить в виде дивидендов или отправить на погашение кредитов.

EBITDA интересна инвесторам и аналитикам, потому что можно сравнивать компании из разных стран с разной налоговой нагрузкой. Аналитики смотрят на этот показатель для анализа кредитоспособности предприятия. Собственники или крупные инвесторы могут учитывать его, когда запускают новые продукты или обдумывают слияние и поглощение.

Чем отличаются EBIT и EBITDA. EBIT — это прибыль до вычета налога на прибыль и начисленных процентов по кредитам. То есть этот показатель не учитывает амортизацию по основным средствам и нематериальным активам:

EBIT = Чистая прибыль + Налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам

Еще можно рассчитывать по формуле:

EBIT = Выручка − Операционные расходы

По смыслу EBIT ближе к свободному денежному потоку.

Чем отличается EBITDA от операционной прибыли. Операционная прибыль связана с коммерческой деятельностью компании и показывает ее успех.

Операционная прибыль = Выручка − Себестоимость − Коммерческие, административные и общие издержки − Иные операционные издержки

Расчет операционной прибыли начинается с выручки, а расчет EBITDA начинается с чистой прибыли. На чистую прибыль влияют неоперационные прибыли и убытки, а также единоразовые расходы и доходы. Таким образом, операционная прибыль учитывает только коммерческие расходы, а EBITDA учитывает и неоперационные расходы.

Скорректированная EBITDA — это модифицированный показатель. Разные компании могут вычитать из EBITDA разные статьи.

За счет корректировок компания может приукрасить результаты, а скорректированная EBITDA может быть на 30—40% выше.

Например, Lenta LTD вычитает убытки от разовых неоперационных расходов или изменения учетных оценок:

Lenta LTD поясняет, как рассчитывает EBITDA на официальном сайте в разделе «Финансовые показатели» ПАО «ФСК ЕЭС» в разные годы рассчитывает скорректированную EBITDA по-разному и дает объяснения по расчету на официальном сайте в разделе «Финансовая информация»

Плюсы и минусы EBITDA

Аналитики используют EBITDA, потому что показатель очищен от влияния разных систем налогообложения и учета. Он позволяет быстро сравнить деятельность компаний по крайней мере из одной отрасли.

Минус EBITDA в том, что показатель игнорирует многие важные параметры бизнеса. Например, чем выше оборачиваемость запасов, тем лучше, но EBITDA не учитывает этот показатель. Еще не учитываются инвестиции в производство, хотя они сильно влияют на будущие результаты компании. Наконец, в разных странах ставка налога может отличаться в несколько раз, а при прочих равных чем меньше налоговая нагрузка, тем лучше для бизнеса.

Главная проблема в том, что показатель не входит в стандарты бухгалтерского учета и им можно манипулировать. Компании рассчитывают EBITDA без единой формулы и методики, и даже для одной и той же компании аналитики могут рассчитывать EBITDA по-разному .

Таким образом, EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки бизнеса и принятия управленческих или инвестиционных решений. Некоторые специалисты по финансам вообще не рекомендуют использовать EBITDA.

Как рассчитать EBITDA и где найти готовые данные

Крупные компании в своих финансовых отчетах и на сайтах публикуют EBITDA. Как правило, они поясняют, как считают этот показатель, поэтому инвесторам не надо тратить время на расчеты.

Формула расчета EBITDA. Самостоятельно считать EBITDA необязательно. Показатель можно найти в финансовых отчетах крупных компаний и на справочных сайтах, например на « Кономи-ру ».

Те, кто любит математику и бухгалтерский учет, могут подсчитать EBITDA двумя основными способами. Первая формула начинается с чистой прибыли. Эту формулу еще называют расчетом «снизу вверх»:

EBITDA = Чистая прибыль + Начисленный налог на прибыль + Начисленные проценты по кредитам + Амортизация основных средств и нематериальных активов

Исходные данные можно найти в консолидированной отчетности. Но в этой формуле может быть много неоперационных расходов и доходов, а также единоразовые прибыли и убытки. Точные данные без корректировки по этой формуле получить нельзя.

Вторая формула начинается с выручки:

EBITDA = Выручка − Себестоимость товаров или услуг − Коммерческие, административные и общие расходы + Амортизация основных средств и нематериальных активов

Эти данные учитывают только операционные результаты, но сама формула сложнее.

Расчет EBITDA по МСФО. Разные компании рассчитывают EBITDA по-разному . Например, вот что учитывает «Лукойл»:

Консолидированная финансовая отчетность ПАО «Лукойл» на 31 декабря 2018 года

«Газпром» рассчитывает EBITDA иначе и подробно формулу в финансовом отчете не раскрывает:

Финансовый отчет ПАО «Газпром» за 2018 год

Расчет EBITDA по РСБУ. В РСБУ показателя EBITDA нет, но есть показатель EBIT. Для расчета по РСБУ инвестору нужно подставить в формулу значения соответствующих строк из баланса и приложений к нему. Как правило, амортизацию основных средств и нематериальных активов включают в себестоимость. Посчитать EBITDA по РСБУ в чистом виде сложно.

Пример расчета EBITDA по данным ПАО «Калужская сбытовая компания». Данные для расчета я взяла из финансовой отчетности по РСБУ и по МСФО за 2018 год. Свои расчеты сверила с « Кономи-ру ».

Расчет EBITDA по МСФО и по РСБУ за 2018 год для ПАО «Калужская сбытовая компания» Готовый показатель EBITDA за 2018 год со справочного сайта « Кономи-ру »

Инвестиционные показатели на основе EBITDA

Рентабельность по EBITDA показывает доходность основной деятельности компании — прибыль без учета затрат на выплату процентов по кредитам, уплату налога на прибыль и амортизацию. Это уровень прибыли до всех отчислений, или создаваемая компанией стоимость.

Коэффициент EV/EBITDA показывает, за сколько времени компания окупит свою стоимость с помощью прибыли, не потраченной на амортизацию, налоги и проценты по кредитам. Коэффициент можно сравнить с P/E , но он не учитывает структуру капитала и системы налогообложения. Коэффициент можно найти на справочных сайтах. Эффективнее сравнивать компании из одной отрасли.

Например, EV/EBITDA ПАО «Калужская сбытовая компания» за 2018 год — 11,02. Это значит, что компании понадобится 11 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации, чтобы окупить свою стоимость.

Коэффициент Debt/EBITDA показывает уровень закредитованности компании, то есть может ли компания обслуживать и возвращать долги. ЦБ считает, что закредитованными являются организации, у которых показатель больше 4.

Некоторые российские компании рассчитывают свои дивиденды в зависимости от этого показателя. Например, ПАО «Полюс» в положении о дивидендной политике обещает выплачивать дивиденды в размере 30% от EBITDA каждые полгода, если отношение чистого долга к скорректированной EBITDA составляет менее 2,5.

Выдержки из Положения о дивидендной политике ПАО «Полюс»

Кто использует EBITDA

Показатель используют инвесторы и аналитики во время оценки компании. Они могут сравнить компании из одной отрасли, но из разных стран. Также они могут оценить уровень платежеспособности компании.

Инвесторы с помощью EBITDA оценивают привлекательность компании. Этот показатель можно использовать для первичной оценки.

EBITDA в российской практике. В России не все компании используют EBITDA. Как правило, показатель публикуют компании, акции которых котируются на бирже. Еще EBITDA рассчитывают компании, которые хотят привлечь иностранных инвесторов или выпустить акции.

Крупные российские компании публикуют EBITDA и объясняют, каким образом они считали этот показатель. Кроме того, можно найти EBITDA на справочных и аналитических порталах, например на « Кономи-ру ».

Источники:

http://ru.talkingofmoney.com/why-debt-ebitda-ratio-is-crucial-to-junk-bonds
http://www.profiz.ru/peo/12_2012/pokazatel_bankov/
http://lichnyjcredit.ru/dolgi/yuridicheskix-lic/chto-takoe-ebitda.html
http://www.finopedia.ru/koefficient-dolg-ebitda
http://vsdelke.ru/investicii/debt-ebitda.html
http://journal.tinkoff.ru/guide/ebitda-calc/